Hisse Yorum

ENJSA-EnerjiSA hisse yorumu ve beklentileri

Gedik Yatırım ENJSA-EnerjiSA hisse yorumu ve beklentileri

ENJSA-EnerjiSA hisse yorumu ve beklentileri

8 Şubat 2021 17:09
-A

+A

ENERJİSA HİSSE YORUMU

Türkiye'nin en büyük elektrik dağırım şirketi olan EnerjiSA büyümesini sürdürüyor.

Sabancı Holding'in iştiraki olan EnerjiSA , Türkiye'de 3 önemli bölgede elektrik dağıtımı yapıyor. 
EnerjiSA , Başkent, Ayedaş ve Toroslar bölgelerinin işletme haklarına sahip ve son verilere göre yaklaşık 9,9 milyon abone sayısına sahip.

Enerjisa son açıkladığı 2020-9 aylık bilançosuna göre temel verileri şu şekilde:
  • Piyasa Değeri:14,1 milyar TL
  • Ciro:16.887.317.000 TL
  • Faaliyet Karı:2.778.967.000 TL
  • Net Kar:1.346.888.000 TL
  • Net Borç:10,3 milyar TL
  • Döviz Pozisyonu: + 1.493.136.000 TL

EnerjiSA için Gedik Yatırım'ın beklentileri

4. düzenleme dönemi parametreleri, güçlü işletme performansının devam edebileceğini göstermektedir. EPDK (Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu), elektrik dağıtım ve yerleşik perakende şirketleri için 4. düzenleme dönemi (2021-2025) için tarife parametrelerini açıkladı. Buna göre Enerjisa’nın öngörülen ilk yatırım harcaması tutarı bir önceki dönemde revize edilen yatırım harcamasına göre bu dönemde reel olarak %20 büyüyecek. Buna göre, DVT’nin (Düzenlenmiş Varlık Tabanı) 2021 yılı sonunda 11.5 milyar TL’ye yükselmesini ve faaliyet gelirindeki (FAVÖK + yatırım harcamaları geri ödemesi) devam eden büyümeyi desteklemesini bekliyoruz. Sonuç olarak, şirketin faaliyet gelirinin 2020’de 5,493mn TL ve 2021’de ise 6,315mn TL’ye ulaşmasını bekliyoruz.

2021-2022’de 3 milyar TL ek nakit girişi net borç pozisyonunu destekleyecek. Şirket, 2021 ve 2022 24 aylık dönemlerde Enerjisa Enerji dağıtım şirketlerine dağıtım tarifeleri ile yapacağı önceki düzenleyici dönemlere ilişkin geri ödemelerin 3 milyar TL civarında olmasını beklemektedir. Enerjisa’nın net borcu 9A20 itibarıyla 11.7 milyar TL (2.8x 12 aylık FAVÖK) seviyesindeyken, 2021’de 2.8 milyar TL sermaye harcamasına rağmen, güçlü nakit girişi sayesinde şirketin net borcunun 9.1 milyar TL’ye gerilemesini bekliyoruz.

Enerjisa, baz alınan net karının %60-%70’ini dağıtma politikası ile önemli bir temettü şirketidir. Buna göre, temettü verimi 2021’de 0.89 TL hisse başına temettü ile %7.5’e ulaşabilir.

Riskler:
(1)
Düzenleyicinin, takip eden düzenleme dönemi için borç maliyetindeki değişikliklere göre AOSM’ni ayarlamaya devam etmesini bekliyoruz. Ancak, sonraki düzenleme döneminde borç maliyetlerinden herhangi bir sapma, karlılığı önemli ölçüde etkileyebilir.
(2) Elektrik tüketiminde beklenenden daha yavaş bir büyüme veya uzun vadede elektrik tüketiminde bir azalma sonraki dönemler için karlılığa etki edebilir.

Enerjisa’yı “Tut” tavsiyesi ile Araştırma kapsamına alıyoruz. Şirket için hazırladığımız İNA ve benzer şirket analizleri hisse başına 14.28TL hedef fiyat ve %19 artış potansiyeline işaret ediyor. Şirketin öngörülebilir faaliyet gelirleri ve temettü ödeme kapasitesini beğenmemize rağmen, son 12 ayda endeksin %25 üzerinde hisse performansı ve faizlerde son yaşanan yükselişin olası uzun vadeli olumsuz etkileri nedeniyle Tut tavsiyesinde bulunuyoruz. Enerjisa hisseleri halihazırda 2021 beklentilerine göre 5.1x FD/FAVÖK ve 8x F/K çarpanlarından işlem görmektedir.

Kaynak: GEDİK YATIRIM
 

BORSAAJANS.COM' UN YASAL UYARISI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.  Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir

 




Facebook'ta paylaş butonu
Print
  • ÇOK OKUNANLAR
  • ÇOK YORUMLANANLAR
LİNKLER

ARŞİV

HAVA DURUMU

Günlük Gazeteler

Oku